Оценка акций, ценных бумаг и их производных, нематериальных активов

Довольно часто приходится оценивать акции, облигации, ценные бумаги и саму торговую марку.

Ценные бумаги

Подразделяются на долевые (акции классического типа и привелигированные) и долговые (векселя, облигации займов). Сюда же относятся фьючерсы (подписанный контракт, позволяющий в обязательном порядке реализовать и приобрести часть актива с помощью клирингового центра) и опционы (дают право на проведение вышеуказанных операций, но без обязательного исполнения).

Ценные бумаги могут подтверждать финансовые, вещные или общие права собственников.

Необходимость в оценке

Оценка стоимости ценных бумаг способствует выявлению рыночной стоимости активов, выпущенных государством, банками, отдельными предприятиями и компаниями. Оценщики работают с акциями, векселями, акциями в акционерных обществах, долевыми паями в ООО.

Выявление стоимости производится в следующих случаях:

- продажа или приобретение;

- реструктуризация компании;

- внесение бумаг в уставной капитал;

- передача части активов в доверительное управление;

- применение их в качестве залога при оформлении кредита;

- формирование рыночной цены за акции, векселя, облигации и производные.

Оценка ценных бумаг способствует не только пониманию текущей финансовой ситуации с ними, но и позволяет прогнозировать, насколько выгодным будет владение ими.

Ценная бумага – это товар для фондового рынка и в то же время отдельная форма для капитала. Она не относится к материальному  владению и своей ценой определяет стоимость прав для собственника.

Параметры, влияющие на стоимость оценки бумаг

  1. Реальная прибыльность или планируемая доходность.
  2. Котировка подобных бумаг.
  3. Возможность быстрой реализации.
  4. Наличие спроса на данные бумаги и представленные на рынке предложения.
  5. Надёжность имеющегося нематериального актива.
  6. Финансовые параметры эмитента.

Оценка акций

Существует 2 метода оценки: миноритарных акций и контрольных.

Миноритарный пакет

Заказчику закрыт доступ к последней отчётности. В случае если акции не допущены к обращению на фондовой бирже, оценщик работает с отчётностью былых периодов, которая не отражает действительные показатели.

Исходной информацией являются данные о компании, выпустившей акции, и размер предлагаемого пакета.

Целью миноритарной оценки является юридическое вступление в права наследства, продажа имеющегося пакета, отражение финансовой составляющей в отчёте, представляемом для налоговой службы.

Ввиду отсутствия полного доступа к исследуемым отчётам стоимость такой оценки будет небольшой.

Контрольный пакет

  • Этот вид (оценка стоимости акций  согласовывается с Госкомиссией по ценным бумагам) часто интересует самого владельца пакета акций, независимо от  размера и оборотов юридического лица. Оценщику предоставляется всё необходимое, чтобы результаты получились наиболее точными.

Здесь используются такие методы:

  • Доходный. Сопоставляются финансовые результаты рассматриваемого и прошлогоднего периодов, чтобы выяснить величину вероятного дохода на ближайшее время. Точного значения прибыли выяснить не удаётся, поэтому такой метод  лишь отдалённо указывает на доход.
  • Затратный – наиболее часто применяемый способ оценки. Определяется стоимость позиций, находящихся на балансе (обязательства плюс активы). В итоге стоимость компании (предприятия) рассчитывается, исходя из разницы стоимости активов (недвижимости, моторного автопарка,  технических мощностей…) и долгов.
  • Сравнительный – подходит для финансовых учреждений коммерческого типа и страховых компаний. Подыскиваются похожие  по показателям компании и сравниваются между собой ценные бумаги.
  • Сравнение с учётом биржевых котировок, когда акции в большом количестве представлены после листинга на фондовой бирже. В нашей стране применяется нечасто по причине слабого развития самой биржи.

Оценка облигаций

Этот тип ценных бумаг служит для изыскания добавочных средств в оборот компаний. Облигации могут продаваться государством населению, чтобы получить средства в казну при дефиците бюджета.

По существу облигации содержат в себе обязательство заёмщика выплатить кредитору номинальную стоимость ценных бумаг с добавочным процентом. Они бывают государственные, корпоративные и зарубежные.

Параметрами облигаций являются  стоимость по номиналу, ставка доходности, даты выпуска в оборот и погашения обязательств. Платежи по ним выплачиваются из чистой прибыли предприятия (компании), а если её недостаточно, то из резервного фонда, который в обязательном порядке создаётся при выпуске облигаций.

Процедура оценки проводится при осуществлении:

а) продажи выпущенных облигаций;

б) инвестирования в покупку: здесь важно тщательно проверить, чтобы не принять высокий риск, связанный с неплатежом;

в) добавления облигаций в уставной капитал предприятия;

г) оформление в виде залога при получении сторонних денежных средств;

д) предположительный анализ стоимости, если размещение облигаций происходит впервые.

Размер дохода по облигациям превышает аналогичный показатель по акциям, так как первые не зависят от уровня роста эмитента и считаются более надёжными

Оценка осуществляется с точки зрения дохода, то есть в процессе существования облигаций необходимо сделать возврат вложений и получить дивиденды. Определяется ставка дисконтирования.

Оценка нематериальных активов

Нематериальные активы имеют стоимость и приносят доход, но при этом не выражены материальными вещами. Существует 3 типа активов: интеллектуальная собственность, права на имущество и капитализированные затраты.

В нематериальные активы входят:

- объекты авторского права в сфере науки, техники, технологий, искусства;

- знания отдельных лиц, результаты испытаний лабораторий, технические, денежные и управленческие разработки, способные  при соблюдении коммерческой тайны приносить пользу;

- патенты на изобретения в разных отраслях народного хозяйства, свидетельства на владения товарными знаками и др.;

- права на пользование водными ресурсами, землёй, глубинными недрами.

Интеллектуальная собственность способна повлиять на ведение процессов и стоимость бизнеса. Она учитывает имидж, бренд, деловую репутацию, торговый знак и марку, лицензии, авторские права, патенты, программное обеспечение.

Бренд

Бренд – это имя, репутация и запоминаемость. Раскрученные компании  смогли оставить заметный след в сознании потребителей, поэтому они с лёгкостью повышают цены на свою продукцию, вводят акции, которые ещё больше привлекают покупателей  формируют политику ведения бизнеса в соответствии с чётко выстроенной программой дальнейшего развития.

Оценка стоимости бренда

Бренд рассматривают с двух позиций: покупательской и денежной оценки. Покупательский тип включает в себя восприятие торговой марки потенциальными и реальными клиентами. Денежная сторона показывает, какой прирост в прибавочной стоимости даёт наличие бренда по сравнению с усреднённым продуктом (услугой). Бренд влияет на частоту покупок.

Оценка стоимости бренда выполняется  по затратам, капитализации компании, дисконтированию потока денежной массы, рассмотрению роялти и нацеленности на рыночную стоимость торговой марки.